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固收人民币破7，重返6时代，我们怎么看？
事件：
人民币对美元汇率双双“破7”，国内资产“避风港”特征显著：年7月9日，中国外汇交易中心数据显示，在岸人民币收报6.，美元兑离岸人民币收报6.，双双升破“7”，为3月17日以来首次。次日，银行间外汇市场人民币兑美元中间价为6.，升值至年3月13日以来最高，本周人民币对美元汇率依旧表现强劲，在7元关口震荡回升后继续保持下调趋势。在人民币升值期间，外资增持人民币资产的信心得以增强，本月6日，北向资金连续3个交易日净买入超百亿元，当天全天净买入.53亿元，连续6个交易日实现净买入后所有回。截止7月17日，本月北向资金净流入规模合计亿，远高于6月份同期。除了股市，外资还加速增配人民币债券，截至6月末，境外机构累计持有2.51万亿元中国债券，上半年净增持量约亿元，是去年同期的1.4倍，日均交易量为亿元。
观点：
经济基本面改善是支撑人民币“破7返6”的主动力：（1）相比全球其他国家和地区，无论是整体对疫情的防控还是复产复工的稳步推进，中国各项经济指标均体现出“先进先出”的优良表现。7月16日国家统计局公布的数据显示，二季度GDP增长3.2%，环比上升11.5%，经济增长实现由负转正，优于市场预期。伴随着我国经济基本面复苏节奏和趋势的持续确认，中国经济恢复速度一枝独秀，为人民币升值持续提供动能。（2）从央行货币政策来说，美联储实施过度宽松的货币政策甚至大放水，导致流动性过剩美元出现高位回落，而我国央行在采取较为宽松的货币政策来支持实体经济回升的同时，保持了流动性的合理充裕，为人民币相对美元走强提供一定的政策支持。此外，美联储维持长期零利率的预期下，我国货币政策保持常态化操作，使得两国利差高位运行有助于推动人民币升值。（3）虽然全球范围内“美元荒”逐步缓解，但鉴于近期美国疫情不断触及高点，制约美国正常生产秩序的有序恢复，市场情绪难以完全走出谨慎模式，在流动性叠合风险偏好的相互作用下，国内疫情影响力减弱、国际收支企稳的中国市场成为国际资本的“香饽饽”。此外，我国推出对境外投资者参与资本市场便利化措施，也增强了投资人对于中国资本市场发展潜力的信心，所以人民币作为避险资产特征也更加显现。大量海外资金流入我国资本市场导致近期人民币外汇市场购买需求旺盛，直接带来人民币的稳步升值。
中长期人民币国际化进程有望稳中推进：（1）从基本面来看，随着内外需进一步稳固为工业引领的复苏提供更多的支持，我国经济在三、四季度的增长有望恢复至潜在增速水平以上，将明显高于全球其他主要经济体，为人民币国际化进程奠定升值基调。（2）就国际层面而言，全球流动性宽松背景下，美元或进入新一轮贬值周期，同时考虑到美联储会继续压低长端利率和美元指数以降低债务负担，以及美元需求也在逐步减弱，这些外部因素也将反向支撑人民币汇率升值。（3）人民币汇率在未来一段时间有望继续回升，但并不会出现持续强劲走势，而是在均衡水平附近保持双向波动并小幅走强，这主要是因为全球经济前景不确定性较高，不可避免对国内经济构成影响，同时全球的美元避险需求尚未消失。（4）人民币汇率走强反映出了中国资产在全球经济疫后重启阶段中的相对价值，但中美贸易摩擦的不确定仍是影响汇率走势的重要因素。因此，在加速推进人民币国际化进程的同时也应当警惕人民币汇率可能出现宽幅震荡。
风险提示：（1）疫情持续时间超预期；（2）逆全球化超预期；（3）民粹反弹超预期。
（分析师李勇）
行业电子：
技术创新+多领域需求扩展
光学行业景气度全面提升
投资要点
全球光学摄像头市场不断增长，手机应用成最大助力。受益光学行业景气度全面提升，根据Yole数据，预计年全球摄像头市场规模将超过亿美元，-年CAGR为12.2%。手机摄像头市场占比超80%，为全球摄像头市场核心增长动力，根据中国产业信息网数据，预计-年，手机摄像头行业规模预计将从亿美元增长到亿美元，CAGR为7.75%，年出货量将达到75亿颗。
手机摄像头技术创新升级趋势明显，细分行业充分受益。由于用户对手机摄像性能要求不断提高，手机摄像头技术不断创新升级，未来将逐渐向多摄、CIS高像素、7P/8P、玻塑混合、潜望式镜头、3DSensingTOF等多方向发展。多摄方面，根据IDC数据，安卓系和苹果多摄渗透率都将在年超过60%，在手机进入存量时代下，单机摄像头数量提升已然成为趋势。与此同时，单摄像头像素提升亦成为镜头升级重要方向，对应CIS向高像素方向发展，40MP、64MP成为旗舰机型标配，小米CC9Pro后置主摄像素甚至已达到MP；为了成像更加真实清晰，镜片从6P向7P、8P迈进，玻塑混合镜片技术突破多镜片性能瓶颈，有望率先应用于高端机型；远景拍摄需求带动光学变焦创新，相对于传统的2-3X光学变焦，潜望式镜头能够实现5X光学变焦，最新发布的华为P40Pro+则采用了8MP潜望式镜头，能实现10X光学变焦；为了增强拍摄效果、获取深度信息，TOF将被广泛应用于后置镜头，在AR/VR、车用导航、3D建模等领域进行延伸，预计年iPhone新机也将后置TOF镜头，推动TOF更加成熟和普及。
全面屏+5G带动光学多下游领域强势增长。随着手机全面屏需求增加，OLED屏下光学指纹出货量持续提升，随着LCD屏下光学指纹技术突破，汇顶科技有望于年实现量产，光学屏下指纹识别方案将占据市场绝对优势；汽车领域，ADAS渗透率不断提升，车载摄像头需求保持强劲增长，根据IHS及智研咨询数据，预计年全球车载摄像头出货量将达到万枚，市场规模超过亿元，CAGR达到13.98%；AR/VR方面，5G背景下光波导“全反射”无损成像技术平衡了FOV大小和设备体积的之间的矛盾，将促进AR在C端大范围普及。
投资建议：我们看好手机摄像头技术创新升级以及多下游领域增长带来的光学行业景气度全面提升，建议
