10月12日晚，晶盛机电宣布与中环股份、无锡市政府下属投资平台等共同启动建设集成电路用大硅片生产与制造项目，项目总投资约30亿美元，一期投资约15亿美元。
1半导体硅片供不应求背景下的黄金卡位
半导体硅片是集成电路产业最上游的核心基材，下半年起8-12寸硅片供需逆转并开始了飙涨之路，年至今12寸硅片累计涨幅已超60%，全球晶圆代工大厂已纷纷与各大硅片龙头签订保量不保价合约，静态看年前当前供需关系无法改变。国内而言，当前8寸硅片国内全部产能仅为23万片/月，而国内需求为80万片/月，在建产能约26.5万片/月，年总需求将达到万片-万片，供需缺口严重；而更主流的12寸大硅片则完全依赖进口，当前国内需求约为46万片/月，预计到年总需求至少在万片/月以上。国产硅片的产能不足严重制约了我国半导体行业的发展，而近年来国内唯一进行12寸硅片产业化的上海新昇新近换帅，短期或存不确定性。因此在当前时点中环、晶盛和无锡市在半导体大硅片的合作实现了黄金卡位，将有望填补我国大尺寸集成电路硅片领域的空白，意义重大。
2优质资源大整合，三强联手优势互补
本次合作两家上市公司——中环股份、晶盛机电均在半导体领域有深度布局，其中中环股份深耕半导体领域多年，技术积累深厚，目前是全球第三大、国内最大区熔硅片供应商。晶盛是国家02专项12寸大硅片设备的唯一承担方，国内领先的半导体硅片设备制造商。除此之外，合作的第三方——无锡市是我国集成电路发源地之一，本次集成电路大硅片项目将列入无锡市重大产业项目，并开设行政审批绿色通道，在选址用地、项目环评、税收优惠、投融资、科技研发、人才引进、项目推进机制等方面给予最优保障。
3硅片设备投资迎风口，晶盛将直接受益
我们年预判半导体大硅片将在年出现供需失衡业已得到验证，也由此我们得出了集成电路硅片设备需求正进入高景气通道的结论。公司上半年半导体设备营收已达万元，截止目前已超1亿元，标志着其8寸单晶炉及其配套设备的正式放量。而作为国内唯一的02专项12寸大硅片设备产业化承担方，公司早在年已通过02专项组认证，并已在近几年实现了12寸硅片设备的海内外销售。鉴于半导体硅片设备欧美日对华的严格禁运，公司作为国内血统最为纯正的稀缺硅片设备绝对龙头，行业竞争格局对其极为有利。我们测算8寸、12寸硅片设备十三五期间国产化需求空间为亿、亿，公司作为国内稀缺设备供应商，有望充分受益。
4盈利预测及估值
预计-年公司净利润分别为4.2、6.1、7.9亿，对应PE分别为36倍、25倍、19倍，三年复合增速57%，持续推荐，“买入”评级。
新华制药（）三季报预告点评-定增落地，持续高增长可期事件公司发布三季度业绩预告，预计年1-9月归属于上市公司股东的净利润15,万元-19,万元,同比增长70%-%。
1非公发行完成，首期员工持股彰显发展动力
公司于年10月份公布非公开发行预案，期间经过两次调整，于年10月11日完成本次定增。本次非公开发行公司董监高及核心骨干人员全部参与认购，公司是山东国资委旗下国企，此次员工集体持股有助于调动员工工作热情，激发企业活力，对于公司发展具有历史性意义。公司前几年业绩表现相对疲软主要由于受到厂区搬迁影响，经营活动受到一定影响，另外员工持股计划推进过程中内、外部机制并未完全理顺，当下员工持股认购完毕，制约发展因素已经消除。公司此次定增主要用于偿还银行贷款，降低公司财务费用压力。
2原料药行业景气回升，提供业绩弹性
公司业务主要分为原料药、化学制剂和少部分医药中间体。公司原料药板块是全球解热镇痛类原料药龙头企业，主要产品包括安乃近、布洛芬、阿司匹林等，去年下半年开始国家环保监管逐步趋严，今年六月开始更是迎来史上最严环保核查，原料药行业供给侧结构变化显著，公司四大核心原料药产品咖啡因、阿司匹林、安乃近、布洛芬价格相比去年上涨20%-70%不等，其他品种价格均有一定程度上涨，增厚公司业绩显著，预计公司今年原料药板块收入突破20亿，增厚公司净利润1.5-2亿。
3制剂板块是公司成长基石
公司于年收购新达制药，扩大制剂板块布局。当下制剂产品主要包括雷贝拉唑、头孢呋辛酯、阿司匹林、尼莫地平、格列美脲，聚卡波非钙等消化系统及内分泌类药物。公司制剂板块从之前的分散布局逐步向核心大品种聚焦，以做大潜力单品的策略，公司核心制剂产品近两年销售增速保持在30%左右增速。同时，公司积极推动一致性评价工作进度，38个品种已申报参比制剂备案，数量在国内企业中排在前列。对于公司这类以普药类产品为主的公司，一致性评价有助于显著提高行业集中度，助力公司制剂板块持续高增长。
广汇汽车（297.SH）调研纪要年10月11日，我们调研了广汇汽车，与投资者关系部进行了交流，要点记录如下，供各位参考。
“广汇汽车是目前中国综合实力最强的汽车经销商集团之一，在过去几年汽车流通协会的排名中多年的营收规模均排名第一。公司目前的业务主要有四块：整车销售、维修服务、佣金代理和汽车租赁。其中整车销售即通常的新车销售，16年全年公司约销售80万多台新车，为收入占比最大的业务，但毛利是最低的一块；维修服务即汽车售后保养、事故维修等服务的收入；佣金代理主要包括有汽车保险销售代理的佣金、延保业务销售代理佣金和二手车销售代理佣金；汽车租赁业务主要是指为个人客户提供“首付一定比例，按照一定月数租赁汽车”的服务。”1公司战略介绍
公司主要的战略概括说包括两个方面：外延并购和内生增长。外延并购方面：汽车经销商行业当前依然还是处于一个高度分散的状况，全国两万七千多家4S店，广汇作为店面数量最多的企业拥有家也只是占比极小，目前行业整体平均净利润仅1-2%，许多小规模的公司经营的店数量少，在目前情况下就不具有规模效应，处于亏损状态；广汇汽车在未来几年依然会延续过去几年的风格，收购店面，增加规模效应，预计未来准备每年20亿左右的资金来做收购，预计能带来-亿规模的增量收入。内生增长方面：由于广汇汽车的规模大、管理更加先进，并购进来的店此前大多管理较为落后，很多店还是采用EXCEL进行管理记录，而并购后公司会进行统一的管理，共享集团的ERP管理系统、物料采购系统，这样会降低很多成本、提升经营销量；并购前单店的PE约为8-9倍，并购后可以降到越3-5倍，提升资产回报率；不好的店面可以做关、停、并、转，所谓转就是品牌转换，比如现代卖的不好，就转做豪华品牌的店。
2公司管理
公司是管理较为先进的经销商企业之一，最早实行ERP管理。在董事长办公室有作战台，可以看到全国各店的实时经营数据，集团人数精炼，仅有80人，主要负责全国各区域的数据监测。根据大数据监测，可以较好的判断各区域、各品牌的店经营质量，对经营质量较差的店进行整改提升。整体而言经销商行业是一个偏重人力管理来提升利润的行业，没有精细的管理，在高度竞争、低利润的情境下难以生存。
3新车销售业务
由于总店数量增加，及单店售车数量的提升，未来几年新车销量将会不断提升，希望到年达到万，16年完成83万新车销量。由于豪华品牌店的数量不断增加，单车均价提升，毛利在过去也略有提升，但由于新车销售竞争激烈，预计未来几年的毛利率会维持在当前水平的4-5%。
4佣金代理业务
佣金代理业务收入的90%还是来自于保险代理和延保代理，是最高毛利率的业务（超过80%）。保险公司的返佣率平均可以达到20%+,部分高返佣率的甚至可以超40%，随着新车销售的数量增加和保有车辆选择4S店续保的渗透率提升，这块业务依然有望在未来较好的增长
二手车业务是以佣金代理的形式记入收入里的，和美国的情况不一样（以二手车成交金额记入收入）。大约2亿左右的收入，相对较小，平均一台车的佣金收入约0-元。年二手车销售9万台，年全年有望达到20万台。目前二手车来源有60-70%为黄牛，剩余为公司门店自己的车源。对比美国，新车/二手车销量约为1：3，二中国现在仅仅1：0.4，未来二手车市场有望大幅增长。公司现在是二手车交易龙头公司，未来有望继续保持第一。
5汽车租赁业务
汽车租赁业务，即个人客户先首付一部分（10-30%），剩余部分以分期付款形式支付（比如24个月或36个月）租赁，租赁期间车辆产权归属于公司，租赁结束后消费者可以选择购买下来或者还给公司。该业务的核心在于风控，对客户的评估比较重要，公司作为全国首家开展这项业务的公司，拥有较大的数据库，在这块做的比较细。而车辆残值通常计算的比较保守，在租期结束后的残值通常较低，很多消费者都倾向于买下。汽车租赁业务的收入是按照消费者还款计入，而剩余的未还款和汽车残值则作为应收款。汽车租赁业务毛利润较高，成本主要就是资金费用（约5-6%）和人工成本。
6售后维修服务业务
售后维修服务在16年增长较快，主要原因在于宝信的并入，豪华品牌店数量的增加，豪华品牌单车保养或维修的费用均更高。由于豪华品牌的用户在保养和维修方面对4S店的粘性更强，未来随着豪华品牌店数量的增加，售后维修服务业务也有望较好的增长，此前单车台词维修费用约为多，后续有望持续提升。
长按指纹
一键
赞赏
长按向我转账
受苹果公司新规定影响，iOS版的赞赏功能被关闭，可通过转账支持。
北京中科白癜风康复明星江西白癜风医院