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报告摘要◆投资观点：怎么看待当前市场？
首先我们比较认同的是去杠杆的背景下市场会逐步调整，中间或穿插结构性的行情，但不好把握。部分市场参与者期待一线市值龙头到二线市值龙头的切换，目前还没出现明显的迹象，但我们会持续跟踪能够进一步长大的公司。估值体系的重构让A股市场的估值向海外看齐，地量成交个股也越来越多加之扩容对小市值股票信心打击越来越大，所以短期建议对小票持谨慎态度。对于未来增长的可持续性的担忧导致当前市场做短看长而普遍扎堆一线龙头从而形成漂亮50。一线市值龙头在业绩与估值双提升之后，基本面的边际性将将逐步钝化，估值或回归中枢，明年或更多表现为配置价值。产业角度仍看好国家意志与需求主导的半导体及先进制造。风险来看，注意半导体行业兑现周期和估值过高风险。
◆行业层面：
半导体：MCU涨价，士兰微扩产。欧洲半导体巨头恩智浦NXP对其代理商发出了涨价通知，将从年一季度开始对旗下MCU、数字化网络、汽车微控制器等主要产品上调价格，涨价幅度为5%~10%。下游汽车电子及物联网对于MCU的需求十分强劲，导致MCU供不应求，价格持续暴涨。另一方面，士兰微与厦门半导体投资集团将合作在厦门市海沧区建设两条12寸65~90nm的集成电路制造生产线，总投资达亿元。其中第一条产线投资70亿元，达产规模约为8万片/月。半导体行业正处在投资高峰中，设备端建议：北方华创、晶盛机电；MCU建议中颖电子、东软载波、士兰微、扬杰科技、捷捷微电等。
机器人：浙江给予10%财政补贴，谷歌投资万美金研发AI机器人。浙江省经信委副主任凌云在第三届国际机器人西湖论坛上表示，将对企业购置的工业机器人按购置费的10%进行财政补贴，大力推广机器人的使用。浙江省对工业机器人的补贴政策将积极推动行业的发展。另一方面，据英国《每日邮报》称，谷歌公司将投资万美金支持科技公司Ripcord开发AI机器人，实现无纸办公。建议国内机器人产业布局较为完善的公司：埃斯顿、新时达、黄河旋风、拓斯达等。
◆个股层面：
伊之密：持股5%以上股东新余市伊理大投资管理公司由于累计减持数量超出0.4万股，收到广东证监局出具的警示函。我们认为，此次减持金额较小，公司成长性较好。公司18年估值仅20多倍，建议继续。
科陆电子：公司回复深交所对于董事长发出的股票倡议书和股票质押问询函。我们认为，公司18年将迎来业绩拐点，智能电网、储能及新能源业务业绩将快速释放，看好公司未来发展。
本周投资组合维持不变：豫金刚石、伊之密、青岛金王、新时达、黄河旋风、科陆电子。
◆风险分析：
新股发行加速带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。
一、投资观点首先我们比较认同的是去杠杆的背景下市场会逐步调整，中间或穿插结构性的行情，但不见得好把握。部分市场参与者期待一线市值龙头到二线市值龙头的切换，目前来看还没出现明显的迹象，但我们会持续跟踪能够进一步长大的公司。估值体系的重构让A股市场的估值向海外看齐，地量成交个股也越来越多加之扩容对小市值股票信心打击越来越大，所以短期建议对小票持谨慎态度。对于未来增长的可持续性的担忧导致当前市场做短看长而普遍扎堆一线龙头从而形成漂亮50。一线市值龙头在业绩与估值双提升之后，基本面的边际性将将逐步钝化，估值或回归中枢，明年或更多表现为配置价值。产业角度仍看好国家意志与需求主导的半导体及先进制造。风险来看，注意半导体行业兑现周期和估值过高风险。
行业层面：
半导体：MCU涨价，士兰微扩产
近日，欧洲半导体巨头恩智浦NXP对其代理商发出了涨价通知，将从年一季度开始对旗下MCU、数字化网络、汽车微控制器等主要产品上调价格，涨价幅度为5%~10%。由于下游汽车电子及物联网对于MCU的需求十分强劲，导致MCU供不应求，价格持续暴涨。根据第三方数据的预测，到年全球MCU市场规模将超过亿美元，中国MCU市场将达到50亿美元，未来几年保持7%以上的复合增长。另一方面，士兰微与厦门半导体投资集团将合作在厦门市海沧区建设两条12寸65~90nm的集成电路制造生产线，项目总投资达亿元。其中第一条产线投资70亿元，达产规模约为8万片/月。受政府大力扶持及下游汽车电子及物联网等需求的拉动，半导体行业正处在投资高峰中，设备端建议：北方华创、长川科技、晶盛机电；MCU建议中颖电子、东软载波、士兰微、扬杰科技、捷捷微电等。
机器人：浙江给予10%财政补贴，谷歌投资万美金研发AI机器人
浙江省经信委副主任凌云在第三届国际机器人西湖论坛上表示，将对企业购置的工业机器人按购置费的10%进行财政补贴，大力推广机器人的使用。浙江省年在役的机器人有4.2万台，占全国12%，排名第一。浙江省对工业机器人的补贴政策将积极推动行业的发展，其他省份也有望陆续出台相关扶持政策。另一方面，据英国《每日邮报》称，谷歌公司将投资万美金支持科技公司Ripcord开发AI机器人，实现无纸办公。机器人行业的发展越来越多元化，将AI、VR/AR等先进技术不断融合其中，未来将更加方便人们的生活。建议国内机器人产业布局较为完善的公司：埃斯顿、新时达、黄河旋风、拓斯达等。
个股层面：
伊之密：持股5%以上股东新余市伊理大投资管理有限公司由于累计减持数量超出0.4万股，收到广东证监局出具的警示函。我们认为，此次减持总体金额较小，且公司成长性较好，根据我们的预测，18年估值仅20倍出头，建议继续。
科陆电子：公司回复深交所对于董事长发出的股票倡议书和股票质押问询函。我们认为，公司18年将迎来业绩拐点，智能电网、储能及新能源业务业绩将快速释放，看好公司未来发展。
本周投资组合维持不变：豫金刚石、伊之密、青岛金王、新时达、黄河旋风、科陆电子。
二、本周市场回顾1本周市场表现本周市场有所企稳，涨价概念、高科技产业、蓝筹白马均有所表现。从三大指数来看，上证综指上涨0.95%，中小板指上涨0.7%，创业板指下跌0.26%，成交量依旧低迷，表明市场仍然以存量资金的博弈为主。本周表现最强势的主题为天然气涨价概念，国内液化天然气（LNG）最高价格已经突破万元，仅一个月左右时间就已实现翻番。同时，在行情未完成明显切换的态势下，部分蓝筹股继续创下新高。有业绩支撑且估值合理的公司依然是市场最受欢迎的方向。其他指数方面，本周上证50指数上涨2.15%，沪深00指数上涨1.85%，深次新股指数下跌1.86%。
估值方面，创业板（9.62倍），中小板（9.56倍），上证主板（17.62倍），沪深00（15.84倍），创业板综指较沪深00的估值比约为.25。
本周主题板块表现方面，涨幅最大的依次为LNG（.66%）、白马股（2.6%）、油气改革（2.18%）、页岩气和煤层气（2.15%）、可燃冰（2.06%）。跌幅最大的依次为新零售（-5.1%）、智能IC卡（-4.80%）、互联网营销（-.86%）、电子竞技（-.67%）、生物识别（-.55%）。
2流动性增减持方面
二级市场呈现净减持，本期净减持55亿元。净增持幅度前五的个股：易联众、乐山电力、通源石油、光华科技、华胜天成；净减持幅度前五的个股：分众传媒、利尔化学、太阳纸业、瑞丰光电、恒逸石化。
限售解禁方面
本周市场迎来41亿元解禁压力，下周（-）、下下周（0101-）市场将分别迎来亿元、亿元的潜在解禁压力。解禁个股方面，下周解禁数量占总股本比例较大的个股为：北部湾港、德尔未来、永吉股份、英飞特、国信证券等。
两融方面
本周两融余额较上周相比维持稳定，占A股流通市值的2.29%~2.2%。
本周市场热点1、天然气涨价概念。国内液化天然气（LNG）最高价格已经突破万元，仅一个月左右时间就已实现翻番，相关概念股受益明显。
2、芯片国产化。半导体相关投资大浪潮已至，国内市场成为全球焦点，设备端和制造端将受益此次投资浪潮。
三、新股及次新股市场1板块回顾本周次新股板块跌幅收窄，但表现依然平淡，wind次新股概念指数下跌0.91%，连续第六周下跌。我们认为当前次新板块仍不具备大幅反弹的条件，一是临近年底，资金风险偏好下降；二是次新股板块估值依然偏高。另外监管层严查次新股炒作及高送转。当前各次新股间的质地分化较大，我们建议重点符合国家战略发展方向、且具备估值优势的细分领域龙头公司。
本周开板新股7只，具体如下：
2新股审核：IPO批文4家本周证监会核准4家企业的首发申请，筹资总额不超过58亿元。
上交所主板：德邦物流股份有限公司、红星美凯龙家居集团股份有限公司;
深交所中小板：厦门盈趣科技股份有限公司
深交所创业板：北京百华悦邦科技股份有限公司。
新股申购下周共有4只新股申购，建议重点润都股份。
润都股份（.SZ）公司简介：
公司主要从事化学药制剂、化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售，产品应用范围涵盖消化性溃疡、高血压、手术局部麻醉、解热镇痛、感染类疾病、糖尿病等多个用药领域。主要产品包括：雷贝拉哇钠肠溶胶囊、厄贝沙坦胶囊、布洛芬缓释胶囊、盐酸左布比卡因注射液、原料药及医药中间体等。
公司主要产品雷贝拉哇钠肠溶胶囊为《国家医保目录》乙类品种，并被增补为上海市、浙江省基本药物日录，主要产品厄贝沙坦胶囊为《国家医保目录》乙类品种，并被增补为浙江省、江苏省、江西省、四川省、重庆市、广东省、青海省、河南省、福建省、新疆维吾尔自治区、云南省、上海市等省级基本药物日录。
所属行业分析：
公司主要产品雷贝拉哇钠肠溶胶囊主要用于消化性溃疡的治疗。9-年度，我国消化性溃疡用药市场销售额由.02亿元增长到.60亿元，年均复合增长率为1.15％。从总体市场增长速度看，整体市场的增速稳定在1%以上，市场前景可观。
年度，国内雷贝拉哇钠口服制剂市场容量为27.1亿元，较年度增长10.08%，年均复合增长率为18.1%，增长速度快于质子泵抑制剂市场平均增长速度；雷贝拉哇钠日服制剂在口服质子泵抑制剂的市场份额同样快速上升到年度的0.1%，市场份额位于口服质子泵抑制剂首位。
沙坦类是主流抗高血压药物。近年来厄贝沙坦销售额增长迅速。年度厄贝沙坦销售额为.7亿元，较年度增长87.89%，年均复合增长率为1.44％。近年来厄贝沙坦市场份额稳定在25％左右，在沙坦类药物中市场份额排名第位，且大幅领先于排名第三的替米沙坦。
公司竞争力分析：
雷贝拉哇钠市场竞争格局：国内取得雷贝拉吐钠制剂生产批件的企业约有10多家，年度排名前五的雷贝拉哇钠制剂产品市场占有率合计为89.9%，市场集中度较高，其中排名前三的均为内资品牌，分别为济川药业集团有限公司生产的“济诺”、江苏豪森药业股份有限公司生产的“瑞波特”、以及公司生产的“雨田青”。上述三个品牌市场份额均在17％以上。
厄贝沙坦市场竞争格局：国内取得厄贝沙坦制剂生产批件的企业约有20多家，年度排名前五的厄贝沙坦制产品市场占有率合计为85.8%，市场集中度较高，其中厄贝沙坦原研药厂家赛诺菲制药集团生产的“安博维”占据4％左右的市场份额，处于市场主导地位。内资品牌主要包括江苏恒瑞医药股份有限公司生产的“吉加”、扬子江药业集团有限公司生产的“科苏”、公司生产的“伊泰青”、以及吉林修正药业集团生产的“格平”。年公司生产的“伊泰青”市场占有率约为9.5%。
募投项目分析：
本次发行股票数量不超过万股，其用途如下：
鹏鹞环保（.SZ）公司简介：
公司前身为新交所主板上市公司“亚洲环保”的下属核心公司，提供环保水处理相关的研发、咨询与设计、设备生产与销售、工程承包、项目投资及运营等一站式服务，是环保水处理行业的全产业链综合服务提供商。目前公司业务主要集中在市政污水处理和供水处理两方面。
所属行业分析：
中国污水处理情况：我国城市污水排放量在0年为2亿立方米，年达到亿立方米，中国城市污水排放量增长较为平缓，并未因城市人口增加和经济发展而有太大变化。而城市污水处理的投资近来亦呈高速增长的态势，其中9年、年为污水处理设施项目建设的高峰期，年开始有所回落，年以来呈现逐步回升态势。
中国供水行业发展状况：我国城市供水行业的固定资产投资保持了较高增长，0年到年间，全国城市供水固定资产投资从.4亿元增至.9亿元。据预测，“十三五”期间我国城镇供水设施建设的市场规模将达到亿元，平均年投资额在亿元。未来供水处理行业投资仍将继续加大，行业发展前景十分广阔。
中国再生水利用行业发展状况：截至年末，全国城市再生水利用量达45.亿立方米，再生水生产能力2.万立方米旧。在“水十条”和“十三五”规划下，到年城镇再生水生产能力将达到4乡05万立方米旧，再生水运营市场规模将达到亿元左右，在--年间，再生水设施建设投资将至少达到亿元。在未来的几年间，再生水行业将迎来机遇，市场规模快速扩大。
中国污泥处理行业发展状况：按照“水十条”要求，现有污泥处理处置设施应与年底前基本完成达标改造，地级及以上城市污泥无害化处理处置率应于年底前达到90%以上。若县城年污泥无害化处理处置率按80％计算，按上述要求，按80%设施负荷率计算，年城镇污泥无害化处理处置规模将达到1,万吨/年，"十三五”期间，城镇新增污泥处理处置设施投资将超过00亿元，整体投资较目前放大2至倍。
公司竞争力分析：
公司在污水处理和供水处理方面拥有完整的产业链，能够提供研发、咨询与设计、设备生产与销售、工程承包、项目投资和运营等全产业链的综合服务。目前公司着重发展大中型水务投资运营类项目，在全国多地拥有21个投资运营项目（其中5个在建），其中南昌污水处理项目、南通供水项目日均处理能力分别达到20万吨和40万吨。目前公司在供水处理方面的市占率约为0.11%，在污水处理方面的市占率为0.49%。
募投项目分析：
本次发行股票数量不超过0万股，募集资金用途如下：
科华控股（.SH）公司简介：
公司主营业务为涡轮增压器关键零部件的生产和销售，主营产品包括涡轮壳及其装配件、中间壳及其转配件和其他机械零部件。经过多年的发展，公司已经进入霍尼韦尔、博格华纳、三菱重工等全球知名涡轮增压器制造商的合格供应商名录。年前三季度公司实现营业收入6.28亿元，同比增长20.46%，实现归母净利润0.78亿元，同比增长.09%。
所属行业分析：
公司所属细分行业为汽车零部件制造行业，和汽车产业存在较强的相关性。自9年以来，我国已成为全球第一大汽车生产国和消费国。根据中汽协的统计数据，年我国汽车产量和销量分别为.89万辆和.51万辆，到年分别增长至.88万辆和.82万辆，年复合增长率分别为8.8%和8.66%，高于全球同时期增速。从行业内规模以上企业主营业务收入来看，我国汽车零部件及配件制造行业一直保持着两位数的增长。年主营业务收入为1.68万亿元，到年增长至.0万亿元，年复合增速达14.48%。
公司竞争力分析：
公司主要为汽车零部件行业内的一级供应商（如霍尼韦尔、博格华纳、上海菱重等知名涡轮增压器生产商）提供涡轮壳及其装配件、中间壳及其装配件产品，属于二级供应商。我国汽车零部件产业具有区域集中度高的特点，形成了以东北、京津、华中、西南、长三角、珠三角为核心的六大汽车零部件产业集群。目前，我国涡轮壳、中间壳产品生产企业中具有较强竞争优势的公司除科华控股外，还包括天津新伟祥工业有限公司威斯卡特工业（中国）有限公司、常州中车汽车零部件有限公司、无锡烨隆精密机械有限公司、贝斯特和蠡湖股份等。
募投项目分析：
本次发行股票数量不超过,40万股，主要投向以下项目：
成都银行（.SH）公司简介：
公司作为一家总部设在成都的城市商业银行，积极把握我国改革开放、西部大开发战略实施和经济社会发展带来的历史机遇，锐意进取，稳健经营，科学发展。自成立以来，公司的业务取得了快速发展，在资产规模、资产质量、盈利能力、资本实力等方面均取得了显著的提升和进步。截至年6月0日，总资产为.2亿元，位居西部地区城市商业银行前列；资本充足率为1.4%，一级资本充足率为10.5%，核心一级资本充足率为10.5%。
在年英国《银行家》杂志发布的“全球银行强”排名中，公司排名第04位，相较年上升4位。
所属行业分析：
在中国经济高速增长的同时，中国银行业亦得到快速发展。根据中国人民银行数据，年至年中国银行业人民币贷款与存款总额年均复合增长率分别为15.42%和14.5%。
根据中国银监会统计口径，国内银行业金融机构主要分为大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构和其他类金融机构等。
截至年12月1日，我国共有15家城市商业银行在境内外上市。
公司竞争力分析：
西部地区城市商业银行中领先的综合实力。截至年6月0日，除在成都市外，公司还在四川广安、资阳、眉山、内江、南充、宜宾、乐山、德阳、阿坝州和泸州设立省内分行，于重庆和西安设立跨省分行，并在四川雅安和江苏宝应县发起设立了名山锦程村镇银行和宝应锦程村镇银行，实现了业务的跨区域覆盖。公司积累了优质和广泛的客户资源。截至年6月0日，共拥有公司客户11.6万户，个人客户.52万户。
成都发展位势突出。成都是四川省省会，是国家“一带一路”和长江经济带发展战略重要节点，按照《成渝城市群发展规划》，成都正在加快建设国家中心城市。同时，天府新区加快建设和代管简阳，拓展了成都的城市发展空间。成都综合经济实力较强。截至年末，成都地区生产总值达12亿元，列全国15个副省级城市第三位，位居中西部省会城市第一位。成都经济总量分别占全国、全省比重达1.71%、7.24%。成都开放程度较高。成都被《财富》杂志评为全球最佳新兴商务城市，目前，成都外国领馆数量、外资实际利用、进出口总额均位居中西部城市首位，世界强企业中已有家选择在成都落户。年9月，四川自贸区获批，将进一步增强成都参与国际合作竞争新优势。
快速发展的个人银行业务。公司一直重视发展个人银行业务，始终将个人银行业务作为战略发展重点之一，近年来个人银行业务对全行的贡献度和重要性不断提高。截至年6月0日，公司个人贷款余额为67.5亿元，占贷款总额的25.54%。截至年6月0日，个人存款余额为.2亿元，年至年年均复合增长率达14.60%，个人存款占存款总额的比重由年12月1日的1.11%提高至年6月0日的.7%。截至年6月0日，借记卡保有量为.72万张，年至年年均复合增长率达15.95%。
募投项目分析：
公司本次发行股票数量不超过61,,14股，拟使用本次公开发行募集资金用于补充公司资本金的金额为2,,,.98元。
四、重点行业持续跟进1人工智能公司动态：
12月20日，阿里云正式推出整合城市管理、工业优化、辅助医疗、环境治理、航空调度等全局能力为一体的ET大脑，宣布全面布局产业AI。（来源：中新网）
2液晶面板公司动态：
12月20日，全球首条最高世代线——BOE（京东方）第10.5代TFT-LCD（液晶面板）生产线在合肥投产。据介绍，京东方合肥10.5代线总投资亿元，主要生产65英寸及以上超大尺寸8K超高清液晶显示屏，设计产能为每月12万片玻璃基板。（来源：中新网）
五、热点新闻12月19日，中国虚拟现实和混合现实产业从业者Glasses在深圳召开“VR不止于乐”新品暨战略发布会。会上，Glasses创始人兼CEO王洁宣布，未来三年全面启动“云启”VR2.0战略，Glasses将从产品到品牌进行全面升级。（来源：中新网）
12月20日，ACCA举办的《全球经济形势调查报告》媒体发布会上获悉，截至年第三季度，中国商业信心指数强势回涨，超年以来最高点0点。（来源：中新网）
12月20日，由上海海事大学主办，上海国际航运研究中心承办的SISI国际港航发展论坛（）——新时代孕育新机遇港航业创新发展论坛在沪举行。记者从会上获悉，上海港今年集装箱吞吐量有望达到万标准箱创造历史新高。数据显示，今年前11个月，全国规模以上港口完成货物吞吐量.1亿吨，同比增长7%，集装箱吞吐量完成2.17亿标准箱，同比增长8.7%。（来源：中新网）
12月20日，北京发布的年《经济蓝皮书》预计，总体来看，年“稳中有升”的“慢牛”行情将会在年延续，消费结构的升级、环保力度的加大以及新兴产业的腾飞将会带来更多的结构性机会。（来源：中新网）
12月20日，国土部发布《国家级开发区土地集约利用评价情况通报》。《通报》透露，土地开发建设程度持续保持良好态势，已建成超70%。《通报》称，为全面贯彻《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》及《国务院办公厅关于促进开发区改革和创新发展的若干意见》有关精神，进一步落实最严格的节约用地制度，大力推进开发区节约集约用地，年，国土资源部组织开展了全国开发区土地集约利用更新评价工作。（来源：中新网）
12月21日，为加快农业社会化服务体系建设，推进农业适度规模经营和供给侧结构性改革，年，中央财政安排农业综合开发资金6.5亿元，集中支持27个新型农业社会化服务体系示范项目。（来源：中新网）
12月22日，工信部印发《关于促进和规范民用无人机制造业发展的指导意见》。《意见》提出发展目标，到年，民用无人机产业持续快速发展，产值将达到亿元，年均增速40%以上。到年，民用无人机产值将达到1亿元，年均增速25%以上。产业规模、技术水平、企业实力持续保持国际领先势头，建立健全民用无人机标准、检测认证体系及产业体系，实现民用无人机安全可控和良性健康发展。（来源：中新网）
12月22日，国家发展改革委发布关于年光伏发电项目价格政策的通知，通知称，根据当前光伏产业技术进步和成本降低情况，降低年1月1日之后投运的光伏电站标杆上网电价，Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.55元、0.65元、0.75元（含税）。（来源：中新网）
六、风险提示新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。
特别
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